投資者對資訊的交易反應：台灣選擇權與權證市場的實證分析

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Title:	投資者對資訊的交易反應：台灣選擇權與權證市場的實證分析
Authors:	林淑瑛
Contributors:	管理研究所
Keywords:	主權風險、選擇權市場、權證、交易量
Date:	2014-10-31
Issue Date:	2015-01-09 12:02:59 (UTC+8)
Abstract:	多個交易工具之金融市場中，私有資訊擁有者之資訊反應為一有趣之議題，本文以二個資訊構面來探討台灣投資人對資訊之反應行為，第一個資訊構面為總體經濟資訊，即以歐債主權風險來探討投資者會在股票市場或衍生性金融商品市場反應，第二個資訊構面為公司特有資訊，即以庫藏股買回之宣告來探討擁有此私有資訊者其行為反應。實證結果發現，O/S 與報酬率為負相關，不管以買賣權合計、買權或賣權與股市交易量比來看，此與Johnson and So (2012)所得結果相同。當歐洲主權險增加時，台灣選擇權交易量相對於股市交易量會增加，且歐債風險對台灣投資人交易行為之影響為非對稱，當股市為負報酬時，歐債風險之影響效果較大，分年迴歸分析顯示2009 年歐債風險對台灣投資者行為較具影響力。公司購回庫藏股事件中，不管是單日或累計交易量之權證股票比在股票購回宣告日前較高，且具統計顯著性，而事件日後累積異常報酬為正，驗證台灣金融市場，具私有資訊者偏好於權證市場交易其資訊。
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